投资、消费、社会融资均断崖式下跌

6月14日，国家统计局公布了2018年5月份经济数据：规模以上工业增加值同比增长6.8%（前值7.0%），固定资产投资累计同比增长6.1%（前值7.0%），社会消费品零售总额同比增长8.5%（前值9.4%）。

平安观点

5月工业生产仍然具有韧性，其中发电、汽车、钢铁、有色领域的生产应是主要的动力来源。不过目前需求端走弱预示着生产端的韧性可能不会持续太久，基建与房地产建安投资分项的连续走弱更将对钢铁、有色领域的生产端带来直接压制。短期预测上，去年6月工业增加值增速出现季末大增，所以高基数会使得今年6月工业增加值增速大概率大幅回落。

5月固定资产投资增速超预期大幅下滑，其中基建投资是拉低整体投资增速的主要来源；而从资金来源分析，今年以来非标业务的持续收缩恐是拖累基建投资增速的重要原因。房地产投资增速保持相对高位料仍受土地购置费延期支付因素的支撑，若仅从房地产建安投资的角度来考量，当前投资端增速水平已经相当疲弱。

当前的企业融资问题已经引起了相关部门的关注：据中国日报报道，政府已向国有银行发放额外信贷配额。信贷额度的放宽将一定程度缓解现在的融资问题，不过我们认为总体融资趋紧的状况仍难以逆转。在现行监管体系下，一方面银行表内信贷投放对企业具有较高的资质要求，另一方面银行自身风险偏好的降低也将影响信贷额度放宽的政策效力；

因此，信贷额度的放宽恐难完全对冲表外、非标收缩的负面影响，民营企业的融资压力总体还会继续存在，投资增速仍存下行压力。5月消费投资超预期大幅下滑，其中汽车消费增速的大幅走弱是最主要的拖累。目前来看消费大幅走弱还难言趋势性，未来其走势仍需进一步观察。

断崖式暴跌！醒醒吧，还炒房兴邦呢！
来源：兽财处

一
今天国家公布的三大数据，一个比一个触目惊心。

消费断崖式暴跌



消费数据这么大幅下滑，历史还是非常少见的。我拉了一下数据，2018年5月的消费增速，上一次这么低的时候，是2003年非典的时候。过去15年，没有这么低的增速了。

投资断崖式暴跌



城镇固定资产投资同比6.1%，预期7%，前值7%（若非房地产投资持续高位，数据更惨淡）

贸易战爆发后。在外贸、投资、内需这三驾马车中，只剩下内需这一条路了，这也就是为什么新闻上天天高喊内需升级的原因。

社会融资断崖下跌

昨天，中国央行公布的5月金融数据显示，5月社会融资规模增量7608亿人民币，预期 13000亿人民币，前值由 15600亿人民币修正为 15605亿人民币，比上年同期减少了3000亿。
 
暴跌3000亿！预期近腰斩。可见，实体经济的资金面之紧张，到了何种程度。
融资压力之下，一场违约潮正大面积袭来，一场关乎千万人命运的大震荡开始了。不论是轻资产行业、重资产行业、文化类企业，还是制造业企业，通通都无法承受这轮资本大退潮。  

唯一还在坚挺的，似乎只有房价了。

二

该醒醒了，这几年不干别的，只是使劲炒房的恶果慢慢出来了。

上述数据可以反映居民杠杆和储蓄情况，老百姓确实没钱了，消费枯竭。房地产作为最大的内需，却挤占了几乎全部其他的内需消费空间，这时提升内需几乎成为了提升房地产的代名词。

我有个朋友做电商的。他今年感觉特别吃力，无论天猫还是京东，流量都已经到了瓶颈，站外还受到了拼多多的巨大冲击，期待中的消费升级并没有出现，反而客单价有向下的趋势。

网上越是越是便宜货卖得越火，比如出现“拼多多”这样令马云都感到害怕的怪物。问了一圈周围，许多收入20W+的人，普遍房贷压力大，拼命压缩消费，生活质量反而下降了…

在深圳，千万资产（负债）多的是，你要是让他打个车可能都舍不得，省吃俭用供房。严重的焦虑感让许多奋斗青年都戒掉了梦想。

房地产还是庞大的联合韭菜收割机，整个中国贫富越来越悬殊。

目前中国的财富以前所未有的速度向前1%人群集中，同时负债也以前所未有的速度向中间夹心层集中，最终形成"顶层强，中间弱，底层大"的结构，用大前研一的总结就是：M型社会。



你会发现，在中国，消费升级和消费降低同时并存的怪异现象。

消费升级代表茅台：茅台虽是奢侈品，大家都知道供不应求。其股价也是越涨越猛。是因为消费茅台的主要是财富向前1%的人群。他们越来越有钱。想买多少就买多少。



消费降级代表：榨菜。榨菜肉丝面，股民关灯特别好吃。。被房贷重压的中产同样也不得不沦落到吃榨菜度日。

榨菜的股价是股民和房奴集体推高的。



如果老干妈上市，估计会比茅台还牛逼。

中国很多高端消费品的供不应求，实际上是贫富差距扩大的结果，而非中产消费升级的结果。

这同时也提醒我们，做前1%人富人的生意和后80%的穷人的生意，要么往奢侈靠，要么往廉价靠。

中间很难赚到钱。因为房地产，中国只有庞大贫穷的底层、财富跃迁的顶层。

中产阶级？呵呵！很快灭绝。

三

令所有人都担惊受怕的房地产可能还没来得及崩盘，实体经济就已经率先崩盘了。

工行董事长在最近演讲时表示，2010～2017年的居民储蓄存款增长与可支配收入之比从25.4%下降至12.7%，降幅达到了一倍；而与此同时，居民家庭债务占GDP的比重已升至49%，几乎占了GDP的一半。

这意味着什么呢？意味着空心化。

这次中美贸易战，我敢肯定最后输的一定是中国。因为房地产的超级泡沫已经造成了严重的资源错配，掏空了产业升级和高科技发展的根基。

8090后甚至00后中国本来是2025规划中的主力军、本应该是我们在贸易谈判中最重要的底气。
如果连他们都变成了韭菜，那么谁还能有资格谈论什么未来呢？

现在不但人口空心化，就连城市也一个个沦陷其中。

今年一季度，深圳规模以上工业企业的亏损率为39.8%，四成的企业处于亏损状态，这已经不知道该怎么形容了。这个数据必须对比一下。全国今年一季度末的亏损率为22%（82058家亏损企业/372197家），这个数据当然本身也不好看，然而身为一线城市的深圳，工业企业亏损率居然比全国的平均水平高出一倍。此外，工业企业利润同比去年同期下滑19.9%，而总亏损额同比去年同期爆涨54.3%。这种情况，与我们之前提到的上海和杭州等城市的企业经营情况一模一样。

现在深圳的土鳖制造企业基本上处于整体扑街的边缘，今时今日，中美贸易战愈演愈烈，中兴莫名躺枪，其本身和上下游的几十万工人面临失业，这些事情，都是深圳今年要面对的麻烦事。

2016年，任正非炮轰高房价，警告之声言犹在耳。

高土地价格，高房价，已经导致了生产要素成本急剧上升，必然导致中国企业的竞争力下降，这是发自灵魂的呐喊，是中国最优秀的企业家对中国当前企业生存现状的担忧，是对中国企业经济力下降的担忧。

中国过去十年，是房价高速上涨的十年，也是中国经济竞争力迅速下降的十年，在各个行业，除了垄断国企的规模越来越大，但是企业竞争力却越来越弱，所有的企业都不堪重负。

中国过去十年中国企业家精神丧失的十年，所有人都开始了投机，高房价逼迫所有人都想做房地产，高房价逼迫所有人都想去炒房，很少人、很少企业静下心来提高企业的竞争力。