中国银保监会8月17日发布《关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》（以下简称《通知》），要求在坚决打好防范化解金融风险攻坚战的同时，着力疏通货币信贷传导机制，提升金融服务实体经济质效，推动稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，实现金融与实体经济良性循环。
从《通知》提出的九大要求来看，未来信贷资源将向服务小微企业、“三农”、民营企业、支持基础设施“补短板”项目、发展消费金融、服务进出口企业等几大领域倾斜。
事实上，在《通知》发布之前，就进一步疏通货币政策传导机制，满足实体经济有效融资的信贷政策吹风会频繁发出，其密度之大、力度之强，引起业界高度关注：7月17日中国银行总行召开“疏通货币政策传导机制做好民营企业和小微企业融资服务”座谈会。8月初国务院金融稳定发展委员会召开专门会议研究进一步疏通货币政策传导机制，增强服务实体经济能力的问题。到《通知》发布，监管机构频繁释放鼓励信贷的政策信号，表明当前金融支持实体经济的实际成效仍差强人意，信贷结构性矛盾，尤其是表内信贷增长和影子银行信用投放的结构性矛盾仍比较突出，使得实体经济，特别是较多依赖影子银行获取资金的民营企业、小微企业融资难现象依然未得到有效解决。在《通知》发布之前一日，国务院常务会议专门就进一步促进民间投资和民营经济发展向民间资本推介重点项目，其目录涵盖环保、交通能源、社会事业等10多个领域。李克强总理在会议中部署以改革举措破除民间投资和民营经济发展障碍，激发经济活力和动力。
不过，就信贷支持来看，融资渠道受限长期制约着民间投资的发展。一方面，多层次的资本市场体系不健全，民营企业直接融资比重偏低。另一方面，因为收益性、流动性、安全性的信贷准则和民营企业本身的特点，商业银行贷款普遍存在对民营企业、小微企业的“惧贷”“惜贷”使民营企业的信用风险远超国企。因此，《通知》特别要求要充分利用当前市场流动性宽裕、银行业和保险业盈利稳定等有利条件，坚持“保本微利”原则，加大对小微企业、“三农”、扶贫和民营企业等领域的资金支持，降低融资成本，实际上是呼应国务院常务会议提出的“以改革举措破除民间投资和民营经济发展障碍”所作出的具体安排，是促进民间投资和民营经济健康发展诸多举措的进一步延伸。
金融是实体经济的动脉，只有金融资源流向民营企业的渠道畅通，民间投资才能有效激活。要推动民营经济进一步发展，从金融服务的角度来看，既要拓宽民营企业的直接融资渠道，为民营企业提供多元化、多层次的金融服务，更要改革金融机构体系和结构布局，扩大有针对性的银行信贷覆盖面，打通资本进入实体经济、进入民营企业的通道。《通知》的发布，明确表达了信贷政策的针对性转向，相信后续信贷政策利好还将持续出台，从而有效缓解民营企业的现金流风险。
来源：向松祚（ID: xsz0128）新财富杂志（ID：xcfplus）
作 者：向松祚 中国农业银行前首席经济学家 丁安华 招商银行首席经济学家
官方微信
